Инвестирането е дългосрочна игра, но часовете също могат да имат значение

кой споделя, че равенството не е било нещо преди 30 години? Когато за първи път започнах като управител на портфолио, сътрудниците ми бяха отмерено разграничени сред приключилите Кеймбридж и Оксфорд. Не може да бъде по -справедливо от това.

и нашето комерсиално бюро повече от отметка на кутията за многообразие. Ексцентрична комбинация от герои и фонове беше - седнал в средата на офиса. Когато не на обяд, поръчките бяха викани и телефоните се забиха.

Какво направиха? И на който по този начин или другояче, може да попитате. Е, те бяха от решаващо значение за резултатите от нашия фонд. По същия метод, вашето пенсионно портфолио разчита на търговците и до през днешния ден - даже в случай че в този момент е автоматизирано повече.

ще обясня по какъв начин с образец. Когато ръководех портфейли на японски капитал, дано предположим, че желаех да закупя 100 000 акции на Nintendo. Бих въвел поръчката в нашата система. След това щеше да изскочи на екран пред човек, наименуван Гара.

Работата му беше да се опита да ми обезпечи допустимо най -ниската цена. И пазарът беше в действие от брокери - Nomura или Goldman Sachs или Deutsche Bank - които съответстват с купувачи с продавачи.

Първо, Гара ще ревизира дали 100 000 е огромна част от междинния брой на акциите на Nintendo, търгувани дневно. Ако беше, той може да популяризира поръчката ми за няколко дни, с цел да не плаши пазара и да увеличи цените по -високи.

Алтернативно, той може да употребява повече от един брокер, с цел да скрие същинския ни размер. От него също зависи дали да насочи брокера по някакъв метод - сходно на това, което ние на дребно вложителите можем да създадем на нашите платформи. Купете навън. Не надхвърляйте такава и такава цена.

или Гара може просто да съобщи цялата поръчка на брокера и да каже: Отидете за това! Дайте ми най -добрата пазарна цена, която можете денем. Но какво в действителност значи това? И по какъв начин разбрахме дали е свършена добра работа?

Лесен селян, читателите могат да мислят. Проследявайте цената на акциите на Nintendo от отвореното до края и вижте дали брокерът се е справил по -добре от междинния? Но не е толкоз просто. Скрит от гледката е броят на акциите, търгувани непременно.

Например, може да прегледам диаграмата на цените на акциите в границите на деня и да бъда разрушен, че брокерът е пропуснал няколко часа доста ниски цени преди обяд и ме събра с доста по -високи цени по -късно. Моята входна точка може да е доста над междинната.

Но това може да маскира обстоятелството, че малко акции се търгуваха при започване на деня. Хиляда в 8.30 часа. Две хиляди в 8.32 часа. Едва следобяд продавачите на Nintendo сложиха огромни поръчки в десетките хиляди, против които бяха съчетани мина.

Следователно метричните институционални вложители употребяват при инспекция на покупко-продажби, е междинна цена, претеглена с размер. Бихме ли VWAP за една нощ по тези Sony Trades, бих попитал Гара за заран? Не, Дайва ни прецака, той може да отговори.

Сега, ние изпълнихме пенсионни проекти. Доброто или неприятното осъществяване на покупко-продажби не беше толкоз значимо в дълготраен проект, едвам изберете верните акции в точното време. Но със междинна годишна процентна възвръщаемост на междинните числа, базисни точки тук и там се прибавят.

и когато пазарите са извънредно променливи-както бяха през април-говорим повече от базисни точки. Вземете покупката ми предишния месец на избран фонд за продан на акции. Това беше по време на оранжевата злополука и се надявах да избера дъното.

Отправих поръчката вечерта на 10 април. Проблемът беше, оказах се, че съм прекомерно ясновидник за моето лично положително. Часове по-късно Доналд Тръмп направи първия си главен завой на цените и цените на акциите по целия свят. Получих цената от 25,15 английски лири - съвсем най -високият ден. Къде беше Гара, когато имах потребност от него?

За благополучие, аз направих прелестно връщане без значение. Но в случай че поръчката ми беше изпълнена на 24,50 паунда, сега щях да набъбна с 6,7 на сто-почти 3 процентни пункта повече от възвръщаемостта, която имам, с помощта на скапана входна цена.

Тази разлика е съвсем половината от междинната годишна действителна възвръщаемост на S&P 500 през предишния век, една от най-хубавите работни пазари в миналото. Не желаете да раздавате постоянно такива пари.

Какво могат да създадат читателите по въпроса? В горния образец онлайн брокерът, който употребявам, с цел да ръководя самоуправляваната си пенсия, не може да бъде упрекнат. Поръчките за една нощ постоянно се извършват на Open на строга опашка.

Бих могъл да огранича поръчката си, несъмнено, може би желая акциите да бъдат закупени единствено под несъмнено равнище. И нищо от това не би било проблем, в случай че търгувах по време на работното време на пазара, където поръчките се пренасочват към където и да са най -привлекателни цените.

Други варианти също са разполагаем. Така наречените алгоритмични поръчки поправят цените си по отношение на това, което се случва на пазара. Инвеститорите могат също по този начин да дефинират периоди на своите покупко-продажби и други фантастични трикове според от класа на активите.

Но всички тези подходи за търговия допускат, че знам кои цени на посоката ще се движат в даден ден. И това е невероятно ex ante - по същата причина болшинството от дейните мениджъри по -ниско от показателя.

Когато става въпрос за точните цени, на които търгувате, с други думи, печелите някои и губите някои. Най -добре да не се притеснявате прекалено много и да отидете с брокер, чиито разноски за осъществяване - това е таксата, която те таксуват за търговия - е най -евтината. 

Авторът е някогашен управител на портфолио. Имейл:; X: